国际油价大幅下跌 否则可能会有财政赤字

　　摘要： 在最近有关国际油价大幅下跌成为关注的要点所在，特别是对于油价的变动产生的也是不太一样，那可能是在各种各样的原因才造成这样现象出来，我们可以多加关注一下市场上的价格波动。

　　在最近有关国际油价大幅下跌成为关注的要点所在，特别是对于油价的变动产生的也是不太一样，那可能是在各种各样的原因才造成这样现象出来，我们可以多加关注一下市场上的价格波动。

　　最近油价的持续下跌让大家意识到，石油也是一个周期性的产业，自20世纪70年代以来，已经出现了7个超大型的油价波动周期，并且在超大型周期之间还有很多小的波动。因此，我们不应该对这次油价调整感到恐慌，从长远来看这只是原油市场的价格调整。

　　本文试图探讨油价调整的原因，并对油价走向提出自己的看法。

　　油价的价格是由供求关系决定的。根据2014年10月发布的石油市场报告，国际能源署将2014年全球原油需求增长预测下调至每日70万桶，同比增长0.8%，为全球金融危机以来的最低水平。

　　需求疲软是油价大跌背后的原因之一。中国是全球需求增长的主要推动力。从2008年到2013年，中国占同期总需求增长的33%，净需求增长的53%。过去五年中国GDP增速从2010年的10.5%逐渐放缓至2013年的7.7%，2014年第三季度GDP增速创下近六年来新低。

　　除了中国，其他金砖国家四国和沙特的经济增长率也对原油需求增长率有重要影响。这些国家的经济并不乐观：印度在过去三年一直在努力走出金融危机的阴影，增长率在4.5%到5%之间；11月11日，巴西央行将今年的经济增长率降至0.2%，为五年来的最低水平；穆迪将俄罗斯主权信用评级下调至“Baa2”，距离“垃圾”仅一级。据估计，2014年俄罗斯经济增长率仅为0.5%。

　　在美国页岩油产量的增加降低了该国对进口的依赖。根据美国能源信息管理局的数据，2011年8月至2013年12月，美国七大页岩油盆地的原油总产量翻了一番，达到每天400万桶。截至2014年7月，原油总产量进一步增至470万桶/天，占美国原油产量的55%。根据国际能源署的数据，美国将超越沙特，自1991年以来首次成为世界最大的液体石油生产国。

　　与美国页岩油革命相对应的是美国库存原油的稳定增长与流行的“美国用原油库存降低油价”不同，美国的原油库存最近几个月并没有明显下降，而是稳定在3.8亿桶左右(不包括战略石油储备)。

　　由于全球需求疲软把美国石油产能逐渐增加，全球经济贸易组织的原油库存也在逐步上升，目前稳定在10亿桶。

　　中国需求增长放缓是导致石油需求增长疲软的主要原因虽然有人希望以沙特为首的欧佩克国家像上世纪七八十年代那样通过减产来平衡供需、提高油价，但与上个世纪相比，世界经济对石油的依赖程度已经大大降低，以海湾国家为代表的欧佩克垄断议价能力也远不如以前，但要20世纪70年代石油危机后，非欧佩克国家的原油在世界原油贸易中的比重从不到30%逐渐上升到2014年的54%。此外，欧佩克内部日益扩大的利益分歧，使得沙特等全球最大产油国无法改变原油市场供过于求的现状。

　　相反，从1980年到1986年，沙特将其原油产量从每天1000万桶减少到不到250万桶，试图通过减产来提高原油价格。然而，英国，挪威和其他新的产油国没有效仿减产，导致油价长期走低，这导致沙特财政赤字长达16年的与需求疲软情况对应的是石油供应量的逐年上升。

　　对于美国的复苏过程有很多波折，高油价抬高了通胀，不利于经济复苏；中国经济的急剧放缓也制约着石油需求的进一步增长；欧盟经济的滞胀可能会延缓宏观经济的复苏。这些因素之间的博弈不会支持短期内油价的大幅上涨。

　　油价目前的低价是由市场疲软的需求和超量的供给决定的，而非一时的政治因素或者金融资本做空原油所能左右。

　　首先我们知道欧佩克成员国实现保本价格所需的油价水平。对于沙特，俄罗斯和伊朗，等主要石油出口国来说，大部分政府收入依赖于石油开采和出口税，因此这些国家的政府预算必须基于预测的原油价格。这种预测原油价格以维持财政平衡的行为也被称为财政盈亏平衡价格。如果市场原油价格高于这个价格，政府就会有财政盈余，否则可能会有财政赤字，可石油财务损益线的计算比较复杂，但可以简单理解为原油开采运输成本加上维持政府预算的税收。例如，根据央行，瑞士，的数据，沙特的石油开采和运输成本仅为每桶7美元，但基础设施和外国援助所需的巨额税收已将沙特石油的财务盈亏线推至99美元。

　　根据国际货币基金组织中东和中亚的最新经济展望，2014年，该区域只有三个出口国(即科威特，卡塔尔和阿联酋)能够避免80美元/桶的石油价格水平的财政赤字，六个国家能够实现相同石油价格水平的进出口账户平衡。鉴于2014年上半年油价相对较高，大多数国家能够应对2014年剩余时间油价低于80美元/桶的短期疲软。然而从长期来看，他们需要高油价而沙特政府财政收支平衡线为99美元/桶，远高于当前原油市场价格。全球咨询公司IHS的副主席丹尼尔尤金最近写道，以目前的油价计算沙特每年将损失约400亿美元的收入。所以欧佩克国家在低油价面前增产，已经是“杀敌1000自损800”，如果油价进一步下跌，对欧佩克国家的经济打击，对这些国家来说，大概是难以承受的。

　　对于沙特来说接受供求关系改变的现实，并以低价原油挤压其他产油国和美国页岩石油开采的市场份额可能是风险最小的选择。让我们看看主要业务在美国的上市页岩油和天然气生产商，并分析他们的成本。根据中银国际最新报告中23家公司的数据点，得出回归公式。页岩油生产商的总生产成本为65.5美元/桶，标准偏差为7.4美元/桶。这表明在正态分布下，95%页岩油生产商的生产成本在每桶58.1美元至72.9美元之间。因此，只有当布伦特价格达到70美元/桶时，普通页岩油生产商才能生存，但在77美元/桶的水平上，上部分支机构将开始承受压力。我们的问题不是油价会不会涨，答案是会。我们的问题是，随着世界经济复苏，油价的下一个趋势是什么？还会继续跌下去吗？

　　因此，我们得出结论油价与全球宏观经济密切相关。由于需求疲软，供应增加，除非经济增长率大幅上升，否则短期内油价不会大幅上涨；但由于开采成本和各国的财务盈亏线，油价并没有下行，但会长期保持在80美元/桶左右。这会更加有关隔夜美股行情的变动。

　　在上面的介绍你可以清楚了解到有关国际油价大幅下跌的消息，造成市场上面的效应也是不太一样，到给你的看到效果也是不一样。