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同股不同权 高管的特权被变相保护

时间：17:31:53作者：admin分类：事物浏览：7评论：0

　　摘要： 同股不同权表现在哪些方面？同股不同权一般指的是双层股权结构，同股不同权实际上指的是流通股和非流通股股东权利的不平等，这不仅表现在两类股东的决策权和分配权的不平等，还表现在证券市场两类股票的流动性不同。

　　同股不同权表现在哪些方面？同股不同权一般指的是双层股权结构，同股不同权实际上指的是流通股和非流通股股东权利的不平等，这不仅表现在两类股东的决策权和分配权的不平等，还表现在证券市场两类股票的流动性不同。

　　双层股权结构在美国非常普遍，这使得公司的创始人和其他主要股东在上市后能够保留足够的投票权来控制公司。纽约证券证券交易所和纳斯达克股市都允许上市公司采用这种股权结构。企业在这种股权结构下，可以发行两种不同投票权的股票，因此管理层和创始人可以获得比这种股权结构下更多的投票权。对冲基金和维权股东将发现更难掌控企业决策。

　　同股不同权表现在哪些方面？同股不同权的利弊分析

　　目前集中主要从股票价值折扣、控股股东的私欲、特权保护等连带效应方面研究同股不同权的负面效应，这是同股不同权利对公司股价的不利影响。

　　1、股票折价的价值。同股不同权最直接的后果之一，就是投票权多的股票价值比普通股高。

　　2、控股股东的欲望。同股不同权导致的另一个后果是控制权和所有权分离。投票权多的股东同样的股份数，可以用较少的股权投资控制公司。只有拥有更多或更多主导股权，对于同股同权的公司才能获得对公司的控制权。对于后者，控股股东是指持股更多的股东，对于前者，控股股东是指拥有更多表决权的股东。

　　3、特权保护。高管的特权被变相保护，因为同股不同权不能让非控股股东罢免高管。没有激励机制对于控股股东和持有少数股权的高管来说，无法鼓励他们为公司获得更好的回报。高管的特权保护特别是在因经营不善导致公司业绩不佳的情况下，会明显损害其他股东的利益。

　　4、共同影响。公司的效率低下，收购交易难以成功，首席执行官的工资高，资本回报率低。拥有不同权利的公司研究表明，比拥有相同权利的公司更难吸引机构投资者。由于包括香港在内的海外市场由机构投资者主导，直接影响此类公司的股价，也限制了公司寻求其他资本，机构投资者投资此类公司的意愿降低。

　　同股不同权的良好影响

　　目前学术界的实证研究同股不同权并不认为会对公司有负面影响和风险。一些学者认为，相反，相同的股份但不同的权利可以消除这些风险。甚至有学者认为，特权保护可以安全地将高管与这部分股东隔离开来，因为部分股东可能要求公司争取不符合公司长期利益的短期回报。由于控股股东并不依靠股份数量来增加财富，研究表明，同一股份中不同权利的控股股东更愿意投资和进行高风险的正净值项目。

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