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AC352首飞成功 符合最新国际适航标准

时间：16:44:18作者：admin分类：娱乐浏览：8评论：0

　　摘要： 主要观点1.AC352填补了中国民用直升机7吨级谱系的空白AC352是中航工业直升机公司和欧洲空客直升机公司联合研制的7吨级直升机（空客直升机公司编号为H175），能够用于客运、陆上海上执法、搜索救援

　　主要观点

　　1. AC352 填补了中国民用直升机7 吨级谱系的空白

　　AC352 是中航工业直升机公司和欧洲空客直升机公司联合研制的7 吨级直升机（空客直升机公司编号为H175），能够用于客运、陆上海上执法、搜索救援、油气平台运输等多种途径。AC352 的研制成功填补了中国民用直升机7 吨级谱系的空白，使我国国产直升机谱系更加完整。目前我国能够自主生产包括直-8、直-9、直-10、直-11、直-19 等多种用途的军用直升机，又能提供AC311、AC312、AC352、AC313 等适用范围广泛的民用直升机，起飞重量涵盖1 吨、2 吨、3 吨、4 吨、7 吨、10吨、13 吨等级别，覆盖了较为完整的直升机吨位系列。

　　2. AC352 首飞成功标志着中国民用直升机及涡轴发动机技术的大幅提升

　　AC352 作为目前世界上最先进的中型多用途直升机之一，应用了大量成熟先进技术，符合最新国际适航标准，其研制成功标志着中国先进民用直升机整体设计制造技术水平的大幅提升。此外，根据中航工业工作人员介绍，AC352 直升机包括发动机在内的主要部件均实现了国产化。2015 年哈飞副总师杨广朝在天津直升机博览会上提到，AC352 装配的是中法合作研制的涡轴16 发动机，该型发动机是第四代技术水准的发动机，我们认为，AC352 的首飞成功也标志着中国在先进涡轴发动机技术上的巨大进步。

　　3. AC352 市场空间广阔，预计将于2018 年实现交付

　　由于具有先进的性能以及多种用途，AC352 具有广阔的市场空间。2014年3 月，中航工业直升机公司和欧洲空客直升机公司在法国签署共同生产1000 架新一代H175/AC352 直升机的协议，H175/AC352 基本型的价格约为1000 万欧元，因此未来该型直升机产值将达100 亿欧元。截至2015 年9 月，空客直升机公司H175 的订单总量为117 架，其中2015年新增54 架，中航工业直升机公司也与AC352 的启动用户中信海直签署了采购协议，预计将于2018 年交付。

　　4.投资建议

　　我们认为，中直股份作为中航工业旗下的直升机板块上市平台，能够受益于未来AC352 的量产和交付。我们看好中直股份作为我国直升机产业平台的短期（新型号有望短期列装）与长期（民用需求与下一代军用直升机需求均很大）的发展前景，同时未来总装资产的注入将进一步提升公司盈利能力和核心竞争力。我们预测公司2016-2018 年营业收入为135.48/150.92/179.14 亿元，归母净利润为4.61/5.72/7.02 亿元，EPS为0.78/0.97/1.19 元，对应PE 为59/47/39 倍。根据可比公司的估值水平，我们给予中直股份2017 年76 倍PE，对应目标价73.72 元，维持强烈推荐评级。

　　5.风险提示

　　军机型号研制进度不及预期。

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