英科医疗 图片来源于网上

今天我们来聊一聊眼见它高楼起，眼见它楼塌了，后疫情时代的英科医疗走向何方：

一、公司简介

英科医疗总部位于山东省淄博市，主营业务为医疗器械耗材研发、生产、营销的高科技制造企业。

主营产品：

1.医疗防护：一次性PVC手套与丁腈手套、防护服等，广泛应用于医疗检查、医疗护理、实验室电子产品加工、餐饮服务和家庭劳作等领域。

2.康复护理：轮椅车、助行器步手杖和医用床边桌等，属于耐用医疗设备，是肢体伤残者和行动不便人士的代步工具，产品广泛应用于医院、家庭日常护理。

3.保健理疗：各种一次性冰/热理疗袋、可反复使用的冷/热理疗袋、超级冰袋、冰冰贴等冷热敷类产品及新开发产品如宠物用垫子、宠物用冷热袋等。

主要用于降温退热、冷敷止血，或者发热取暖，使用较为简便。

4. 检查耗材：心电电极片、标签电极(TAB)、电刀笔、负极板、电极纸、负极板连接线等相关产品。

电极片主要用于医疗机构对心电检查及心电动/静态监护时，与心电图机/心电监护设备配套使用。

标签电极(TAB)主要用于医疗机构对心电检查及心电静态监护时，与心电图机/心电监护设备配套使用。

二、 英科医疗的护城河

1.技术优势：丁腈手套生产门槛低，但是英科医疗所生产的符合标准的高端丁腈却又是高门槛： 一是需要好的胶乳，使用时必须混合进口的高质量胶乳才能使用。

二是技术需要磨合，手套生产受各种因素影响，丁腈手套还要30多种原材料，不同手套需要的温度、湿度等都不一样，这些都需要长期的摸索，尤其是医疗级手套，所以会延长进入者的生产时间。

一次性手套加工设备不是标准设备，而是每家生产企业根据自己的技术实力，自行研发设计，将硬件、软件、基建等进行非常复杂的集成。

以丁腈手套生产线为例，生产线的主链条长度接近1.5公里，控制点近3000个。

英科医疗是国内唯一一家生产一次性丁腈手套最低克重可以低至2.5g的企业，而业内其他手套生产商，由于技术所限，最低克重在3.5g及以上。

2.产线优势：英科医疗新一代的PVC双手模光一条生产线成本就在800万左右，而丁腈手套一条双手模生产线则需花费成本2000-2500万。

为满足多元化产品的需求，手套生产线需要根据用途、尺码和颜色进行搭配，一个车间一般需建设8-10条生产线；为实现规模化生产效益，一个生产基地一般设立多个生产车间。

这意味着投产一个工厂，就需要10亿到50亿人民币，从土地规整至生产线调试完毕可正式投产，整个过程的平均周期会长达12至18个月。

高投入和高周期会把很多后入者拒之门外。

3.客户优势：英科医疗销售团队覆盖全球五大洲、一百二十多个国家，一万多个客户。

一次性手套主要的消费集中在北美、欧洲及日本等发达地区。

鉴于不同国家准入规则不同，英科医疗的产品已获得美国FDA510K认证、欧盟的CE认证。

三、 眼看它高楼起，2020年英科医疗借疫情一飞冲天

2020年初，新冠疫情来袭并迅速在全球蔓延，英科医疗借疫情营业收入达到162.4亿元，净利润70.07亿元，牛气冲天，股价从4.44元附近起涨，一飞冲天，在2021年1月25日达到历史高点197.99元，涨幅接近45倍，成为2020年超级明星大牛股。

英科医疗营收

英科医疗净利润

英科医疗2020年走势图

四、 眼见它楼塌了，2021年年初至今股价跌幅已超过8成

物极必反，2021年1月25日达到历史高点197.99元，股价便掉头向下，一路回调至今。

2022年4月29日，盘中触及最低价28.48元，相比于最高点197.99元，英科医疗跌幅已经超过8成。

英科医疗2021年至今走势图

我们来梳理一下原因：

1.抱团股瓦解后的惨烈估值杀：2020年，A股市场“抱团股”火热，英科医疗作为超级大明星“手套茅”，是市场非常稀缺的标的，再加上英科医疗非常靓丽的业绩，被众多机构视为的“核心资产”的核心，争先恐后“抱团”买入，英科医疗的股价一飞冲天，2021年1月，股价一度创出197.99元的历史最高点。

但是股市运行的永恒定律是价格围绕价值波动，疯狂炒作的“报团股”在2021年物极必反后开始土崩瓦解，机构纷纷踩踏出逃，覆巢之下，安有完卵，英科医疗自然也无法独善其身，迎来了一波惨烈的估值杀。

2.高管减持：2021年6月1日晚间，英科医疗披露了一则实控人、部分董事、高级管理人员计划减持股份的预披露公告：英科医疗实控人、董事长刘方毅、总经理陈琼、副总经理于海生、董秘李斌、财务总监冯杰分别计划在公告之日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价交易、大宗交易方式直接减持股份不超过2175.55万股（即不超过公司总股本的6%）、不超过7.5万股（即不超过公司总股本的0.0207%）、不超过4.875万股（即不超过公司总股本的0.0134%）、不超过8.625万股（即不超过公司总股本的0.0238%）、不超过4.5万股（即不超过公司总股本的0.0124%）。

高管如此大额的减持，明显对公司的未来发展信心不足，英科医疗2021年6月2日股价20cm跌停。

3.后疫情时代英科医疗业绩的高增长难以为继

由于疫情对一次性手套需求的激增以及手套价格的上涨，主营PVC手套、丁腈手套等医疗防护类产品的英科医疗业绩爆发式增长：2020年，英科医疗实现营收138.37亿元，同比增长564.29%；净利润为70.07亿元，同比增长3829.56%。

而此前的7年时间，英科医疗归母净利润合计只有7亿元左右。

如果疫情得以控制，或市场出现供过于求的情况，公司产品售价会下跌，可能使得公司毛利率下降，因此，如果公司手套销量回落，公司净利润可能也会回调，之前净利润那种爆发式的增长不具有持续性。

英科医疗销售毛利率

英科医疗销售净利率

2022年4月28日，英科医疗发布2022年一季度业绩公告：实现营收约22.88亿元，同比减少66.03%；归属于上市公司股东的净利润约8349万元，同比减少97.77%。

2022年4月29日，英科医疗盘中触及20cm跌停。

2022年4月29日英科医疗20cm跌停

五、 结语

眼看它高楼起，2020年英科医疗借疫情一飞冲天，涨幅接近45倍，成为2020年超级明星大牛股。

眼见它楼塌了，抱团股瓦解、高管减持、业绩的高增长难以为继三个因素叠加，2021年年初至今英科医疗股价跌幅已超过8成。

后疫情下的英科医疗未来走向何方，仍然充满了不确定性！