美联储缩表 美联储是美国的央行

万万没有想到美联储的资产负债表规模又扩大了，这是最近一年来的首次，可是美国正处于加息通道之内，本月极有可能再加息25个基点。

增加资产负债表规模（扩表）属于货币宽松政策、加息属于货币紧缩政策，美国正在发生两种目的截然相反的措施并存的神奇状况。

不少小伙伴可能并不理解扩表对美国意味着什么，为何美联储的资产负债表规模增加意味着美国正在“放水”，简单为大家解释一下。

“扩表”的别名是“放水”、是印钞

美联储是美国的央行，承担着制定货币政策以及促进就业的职责，我们经常听到美国加息、降息，都是由美联储做出的。

需要注意的是理论上美联储的货币政策完全独立，不要听美国政府的，美国总统、美国议会均没有权力要求美联储加息或者降息，当然，实际操作中美国总统依然会通过各种方式施压美联储以获得有利于自身选举的条件，这时就要看时任的美联储主席“硬不硬”、手腕够不够灵活了。

美联储是如何增加市场上的货币供给量，也就是“放水”的呢？方法很多，最重要、最直接的是通过买卖美国国债和MBS完成。

请大家先建立一个基本概念，美联储虽然很牛但也是市场主体，买美债需要付钱、卖美债需要收钱，而且没有价格优惠，按照二级市场上的公开价格结算。

“放水”、“印钞”的时候美联储会购买美债和MBS。

比如，美联储在二级市场上买入了价值为1万美元的美债，卖家是张三，为了获得美债美联储需要支付给张三1万美元。

对于张三而言获得1万美元后可以消费、可以投资、也可以存到银行里去，不论他如何选择，全球市场多出了1万美元的货币，流通的货币通过借贷将产生更多货币。

对美联储而言这笔交易产生了三个结果，一是前面提过的向市场投入了1万美元的基础货币；二是获得了1万美元的美债，资产增加了1万美元；三是美联储需要对所有投放出去的货币负责，负债增加了1万美元。

因此，美联储的资产和负债同时增加1万美元，资产负债表规模扩大了1万美元，同时市场上多出了1万美元货币，增加资产负债表规模就是“放水”、就是印钞。

“缩表”意味着“收水”、也表示减少货币规模

有“扩表”就有“缩表”，两者的操作方式和效果截然相反，“缩表”即美联储出售持有的美债和MBS

比如，美联储将价值1万美元的美债卖给李四，获得李四支付的1万美元的同时失去了1万美元的美债。

前面说过美债属于资产，少掉后意味着资产减少了1万美元；收回1万美元现金表示需要负责的金额少了1万美元，负债减少同等数量。

美联储的资产负债表规模因该笔交易缩小了1万美元。

同时，美联储从李四那收回1万美元后导致市场上流通的货币少了1万美元，这不就是“收水”吗？

大家注意，如果美债交易是在张三和李四之间完成的，那么并不存在“放水”或“收水”，因为1万美元原本就在市场上流通，他们之间的交易既没有增加也没有减少市场上的美元数量。

一年前开始“缩表”，12月美国M2居然同比下降创64年纪录

为了抑制国内通货膨胀的速度，美国从去年3月开始“缩表”，不断从市场上“抽水”以减少货币供给的速度。

有的朋友可能会问美联储“加息缩表”后全球的美元数量并没有减少。

没错，这是因为美联储只负责基础货币的收放，市场上的借贷会产生大量派生货币，后者产生的速度快于前者减少的速度则美元总量还是会增加。

当然，增加数量会大大减少，“收水”收得太快时甚至可能减少美元总数。

2022年12月美国M2同比下滑1.3%，这是自1959年统计M2数据以来第一次出现同比下降，原因正是美联储“收水”的速度太快、幅度太大。

用了一年“缩表”6200亿，一周增回3000亿

资产负债表缩成什么样了呢？我们可以通过美联储每周公布的资产负债表数据探知一、二。

下图为2022年3月24日的美联储资产负债表情况，可以看到当时的资产负债表规模达到了9.01万亿美元，创下阶段性历史新高，之后便一路下滑，每周都在缩减规模。

到了2023年3月8日，美联储的资产负债表规模降低至8.39万亿美元，差不多用了一年的时间“收水”6200亿美元。

原本以为美联储会一直“缩表”直至CPI涨幅回到2%的控制目标，没想成3月15日美联储改变了政策，向市场投放大量流动性。

3月15日美联储公布的数据显示其资产负债表相较于上周扩大了3000亿美元至8.69万亿美元。

这次大幅扩表主要是通过贴现窗口向美国银行业输血，之所以这么做是为了挽救硅谷银行、签字银行等已经破产的银行以及那些可能会遭受挤兑的中、小银行。

美联储的小算盘不一定能打成

好不容易用了一年时间“缩表”了6200亿美元，一周时间就抹去了将近一半（3000亿美元），美联储这么做也是无奈之举。

美国通胀虽然有了一定的缓和但2月6%的同比增幅与2%的目标依然相差甚远，美联储还是得继续收紧钱袋子，“加息缩表”的药不能停，否则通胀“反攻”，一年来的努力成果将化为泡影，美国未来的经济将不可避免陷入衰退。

可加息导致市场流动性枯竭，美国银行们手里都没钱了，一旦出现更多银行的“暴雷”事件不排除2008年的金融危机重现，到时候还得“放水”救市。

于是便出现了如今一边加息、一边“扩表”的神奇操作。

美联储的想法是短期内加大对银行业的流动性支持让其赶快“活”过来，之后立马将因“扩表”投放出去的货币收回来，同时加息抑制通胀的总体思路不变。

理论上而言这种“短放长收”的方法是能行得通的，但必须建立在美国银行业能够稳定下来的基础上，如果“水”放出去却收不回来或者有更多的银行需要“水”，那么美联储的算盘怕是被摔碎了。

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